什么是earn out条款

Earn out条款中文翻译：盈利能力支付计划

Earn out 还是业绩补偿

Earn out条款：分期付款，达到一定条件后付剩余款项。条件可以包括财务指标、非财务指标。

业绩补偿：一次性支付。未达到约定业绩，进行补偿。主要为财务指标。

Earn out相对于一般业绩补充的优势（条件的灵活性/支付能力的保障）

设立并购基金的建议

1、上市公司对并购基金的出资额占比尽可能维持在低于50%的水平，且最好不要是单一份额比例最高的合伙人。

2、上市公司应避免在并购基金的合伙协议中设定可能导致其被认定为实际控制并购基金的条款，如：规定上市公司在并购基金的合伙人大会、投资决策委员会和/或其他类似决策组织中有一票否决权、规定其他并购基金各合伙人须在表决时与上市公司采取一致行动、规定并购基金的经营决策需要提交合伙人会议决策并根据出资比例表决、规定投资决策委员会的多数委员由上市公司提名或委派等等。

Earn out 条款

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跨境并购可以从许多角度讲解。从我国现在的情况看，上市公司担任了非常重要的角色，主要由其商业地位和多样化的融资手段所决定。上市公司实施跨境并购和非上市公司或者说一般企业实施跨境并购有一定差异。上市公司会受到证监会、交易所有关法律法规的限制，作为公众公司有信息披露的义务，因此具有其特殊性。实践中从事此类业务的一部是做跨境投资业务（MA业务较多）的团队、一部分主要做A股业务的团队，鲜有两方面业务做得都很好的团队做这件事。实践中这类团队还较少。本节课主要探讨四个问题：一、对目标公司的尽职调查；二、上市公司通过并购基金实施收购；三、Earn out条款及业绩补偿；四、可交换债(EB)在交易中的应用。

一、对目标公司的尽职调查

对外并购的尽职调查工作主要由境外律师进行实际操作。实践中，对于类似锦天城这样，在境内外都有分所或联营所的，会由境内外分所或联营所组成团队去做尽职调查，沟通起来相对比较顺畅。但实践中，有一些所在境外没有分所，选择当地的律所进行合作，事先没有配合， 在尽调中会碰到很多问题。

如上市公司对目标公司的收购构成重大资产重组或者重大资产收购，境内律师需要出具法律意见书。法律意见书中需要对“标的资产”发表相关意见。境内律师可以引用境外律师的法律意见或尽调报告发表其结论意见。证监会要求境内律师在法律意见书中发表的意见能够被境外律师出具的尽调报告、备忘录、法律意见书涵盖到。因此，境内律师需要给境外律师关于尽职调查范围的明确指示，以免遗漏。

对目标公司的尽职调查

《公开发行证券的公司信息披露内容与格式条款准则第26号-----上市公司重大资产重组申请文件》（2014年修订）

第十五条（三）

第三章第六节